SK하이닉스 레버리지 -80%, 음의 복리를 알아야 하는 이유

증권사 앱을 켤 때마다 마이너스 숫자를 보고도 손이 떨리지 않는 사람이 있을까 싶다.

특히 올해 5월 국내 증시에 처음 등장한 단일종목 레버리지 상품, 그중에서도 SK하이닉스 레버리지 상품의 흐름을 지켜보면서 이런 생각이 더 짙어졌다.

상장 초기 뜨거운 관심을 받았던 이 상품이 불과 몇 달 만에 원금의 80%가 사라지는 구간까지 밀려났다는 소식을 접하니, 레버리지라는 단어가 주는 무게감을 다시 한번 곱씹게 됐다.

SK하이닉스 레버리지 상품은 SK하이닉스 주가의 하루 수익률을 2배로 따라가도록 설계된 ETF 또는 ETN이다.

삼성전자와 함께 국내에서 처음 허용된 단일종목 레버리지 상품으로, 상장 당시부터 4조원이 넘는 자금이 몰릴 만큼 화제를 모았다.

하루 오르면 2배로 오르고, 하루 내리면 2배로 내리는 구조라 초단기로 방향성에 베팅하려는 투자자들에게는 매력적으로 보일 수밖에 없다.

문제는 이 구조가 딱 하루 단위로만 작동한다는 점이다.

여러 날이 쌓이면 단순히 본주 수익률의 2배가 되지 않는다.

오르고 내리기를 반복하는 구간에서는 매일 재조정이 일어나면서 가치가 조금씩 갉아먹히는데, 이를 흔히 음의 복리 효과라고 부른다. 방향을 맞혀도 손실이 날 수 있고, 반대로 방향을 못 맞히면 손실이 기하급수적으로 커질 수 있는 구조인 셈이다.

-80%에서 원금을 회복하기 어려운 이유

레버리지 상품이 80% 하락했다는 것은 남은 가치가 원래의 20%밖에 되지 않는다는 뜻이다.

이 상태에서 원금으로 돌아오려면 남은 20%가 다시 5배로 불어나야 한다.

그런데 앞서 말한 음의 복리 효과 때문에, 본주가 단순히 5배 오른다고 해서 레버리지 상품도 그만큼 회복되지는 않는다.

주가가 오르내림 없이 꾸준히 한 방향으로만 올라야 손실 회복 속도가 그나마 빨라지고, 등락을 반복하며 오르면 오를수록 회복은 더디게 진행된다.

이런 구조를 이해하지 못한 채 언젠가는 오르겠지라는 마음으로 장기 보유를 택하면, 시간이 갈수록 오히려 불리해질 수 있다는 점을 기억할 필요가 있다고 본다.

레버리지 상품은 애초에 하루나 며칠 단위의 단기 매매를 염두에 두고 설계된 상품이지, 몇 달 몇 년을 묻어두는 장기 투자용 상품이 아니라는 사실을 다시금 확인하게 된다.

다만 여기서 한 가지 짚고 넘어갈 부분이 있다.

국내 증시는 개별 종목에 하루 -30%라는 가격제한폭이 걸려 있다. 이 때문에 아무리 폭락장이 이어져도 단 하루 만에 상품 가치가 통째로 사라지는 일은 구조적으로 일어나기 어렵다.

실제로 금융당국도 이런 단일종목 레버리지 상품을 상장시키면서 신규 투자자에게 사전 온라인 교육 이수와 상당한 규모의 기본예탁금 납입을 의무화하는 등 투자자 보호 장치를 마련해 두었다.

그만큼 상품 구조 자체가 일반 주식보다 훨씬 위험하다는 뜻으로 받아들이면 될 것 같다.

그렇다고 안심할 상황은 절대 아니다.

하락이 며칠에 걸쳐 반복되면 이론적으로는 손실 폭이 -90%를 넘어 거의 전액에 가까운 손실까지도 갈 수 있다. 하루 만에 사라지지 않는다는 것과 손실이 크지 않다는 것은 완전히 다른 이야기다.

손실이 커질수록 사람들이 가장 먼저 떠올리는 대응은 추가 매수, 이른바 물타기다. 평균 매입 단가를 낮춰서 조금만 반등해도 손실을 줄일 수 있다는 계산이다.

실제로 레버리지 상품에서는 물을 타지 않으면 탈출 자체가 거의 불가능하다는 이야기가 나올 정도로, 물타기가 유일한 탈출구처럼 여겨지기도 한다.

하지만 이 방법은 양날의 검이라고 생각한다.

추가로 투입한 돈마저 물려버리면 손실 규모만 더 커질 뿐이다.

그래서 경험 많은 투자자들은 전액을 한 번에 태우기보다, 보유 물량의 일부만 떼어내 별도 계좌에서 소규모로 대응하거나, 반등이 나올 때마다 일부를 매도해 현금을 확보해두는 식으로 리스크를 나눠서 관리하는 모습을 보인다.

감당 가능한 범위 안에서만 움직이는 것이 결국 핵심이라는 생각이 든다.

미국에서는 이미 오래전부터 지수 기반 3배 레버리지 상품이 활발히 거래돼 왔다.

대표적으로 반도체 지수를 3배로 추종하는 상품은 과거 -80%대까지 밀렸다가 이후 업황이 살아나면서 몇 년에 걸쳐 크게 반등한 사례가 있다. 이런 이야기를 들으면 ‘언젠가는 돌아온다’는 희망을 품게 되지만, 여기서 놓치지 말아야 할 차이가 있다.

미국의 대표적인 레버리지 상품 대부분은 여러 종목이 섞인 지수를 추종한다.

반면 SK하이닉스 레버리지는 단 하나의 기업 실적과 주가 흐름에만 의존한다. 지수는 개별 기업이 흔들려도 다른 종목이 받쳐주는 분산 효과가 있지만, 단일종목은 그 기업에 악재가 생기면 그대로 직격탄을 맞는다.

아무리 우량주라 해도 반도체 업황 자체가 꺾이거나 실적이 시장 기대에 못 미치면 회복까지 걸리는 시간은 예상보다 훨씬 길어질 수 있다고 본다.

결국 이런 상품에 접근할 때 가장 중요한 것은 처음부터 비중을 크게 잡지 않는 태도라고 생각한다.

전체 투자금 중 잃어도 일상에 지장이 없는 수준으로만 배분하고, 손절 기준을 미리 정해두는 것이 레버리지 상품과 함께 갈 수 있는 최소한의 안전장치다.

오른다는 확신이 있어도 하루 이틀 안에 승부를 보겠다는 마음으로 접근해야지, ‘묻어두면 언젠가 오르겠지’라는 생각으로 장기 보유하는 순간 음의 복리라는 보이지 않는 손이 계좌를 서서히 갉아먹는다는 사실을 잊지 않아야 한다.

주식 투자에서 레버리지라는 도구 자체가 나쁜 것은 아니라고 생각한다. 다만 그 도구를 제대로 이해하지 못한 채 쓰면 평범한 투자보다 훨씬 빠르게, 훨씬 크게 다칠 수 있다는 점만은 분명해 보인다.

이 글은 특정 종목이나 상품에 대한 매수 또는 매도를 권유하는 글이 아니며, 투자 참고용으로 작성한 개인적인 생각을 정리한 것이다.

레버리지·인버스 상품은 일반 주식이나 ETF보다 변동성과 손실 위험이 훨씬 크므로, 투자 결정과 그에 따른 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있다는 점을 밝혀둔다.