QQQM과 국내 나스닥 ETF, 수익률 차이의 진짜 이유

최근 미국 나스닥100 지수를 추종하는 ETF에 관심이 많은 투자자라면 QQQM과 국내 상장 상품인 TIGER 미국나스닥100의 수익률 차이를 한 번쯤 눈여겨봤을 것이라고 생각한다.

두 상품 모두 같은 지수를 추종하지만, 최근 5년 치 흐름을 나란히 놓고 보면 시간이 지날수록 그 격차가 눈에 띄게 벌어지는 모습을 확인할 수 있다.

처음 이 차이를 접하면 국내 상장 상품의 운용 능력이나 괴리율 문제로 오해하기 쉽다.

실제로 단순히 가격 그래프만 놓고 비교하면 어느 한쪽이 유독 부진해 보이는 착시가 생길 수 있다고 본다.

하지만 이 문제를 조금 더 들여다보면…

핵심은 상품 자체의 우열이 아니라 환율이라는 변수에 있다는 걸 알게 된다.

QQQM은 달러로 거래되는 미국 상장 ETF이기 때문에 원화로 환산했을 때의 수익률은 지수 자체의 등락뿐 아니라 원달러 환율의 움직임까지 그대로 반영한다.

반면 국내 상장 ETF는 환헤지 여부나 운용 구조에 따라 환율 변동을 흡수하는 방식이 다르다.

그래서 같은 나스닥100 지수를 추종해도 표면적인 가격 차트만 보면 서로 다른 그래프처럼 보이는 것이다.

특히 최근 몇 년 사이 원달러 환율이 큰 폭으로 상승한 점을 고려하면 이 현상이 더 뚜렷하게 이해된다.

5년 전과 비교했을 때 환율이 40% 가까이 오른 것으로 나타나는데, 이 정도의 변동폭이면 환율을 단순히 부차적인 요소로만 취급하기는 어렵다고 생각한다. 오히려 장기 투자자 입장에서는 지수 수익률 못지않게 환율 흐름을 함께 살펴야 하는 이유가 여기에 있다.

여기서 한 가지 짚고 넘어가야 할 부분은, 단순 가격만 놓고 두 상품을 비교하는 것 자체가 큰 의미가 없다는 점이다.

QQQ나 QQQM의 종가를 원화로 환산해서 비교하면 국내 상장 상품과 거의 겹치는 흐름을 보인다는 것이 합리적인 해석이라고 본다.

일 단위로는 시차나 환율 고시 시점 차이 때문에 미세한 차이가 발생할 수 있지만, 주 단위나 월 단위로 넓혀서 보면 그 차이는 크게 줄어드는 경향이 있다.

오히려 국내 상장 상품은 운용보수나 추적오차 같은 구조적인 비용 요인 때문에 원화 환산 기준 QQQ 대비 우위를 점하기는 어렵다고 보는 것이 타당하다.

그렇다면 투자자 입장에서는 이 차이를 어떻게 받아들여야 할까. 결국 중요한 건 투자 기간과 활용하는 계좌의 성격이라고 생각한다.

은퇴 시점까지 길게 가져갈 자금이라면 환율의 단기 등락보다 지수 자체의 장기 성장에 무게를 두는 편이 낫고, ISA처럼 3년 만기가 정해진 계좌라면 그 시점의 환율 수준을 함께 고려하는 편이 안전하다고 본다.

ISA나 연금저축, IRP 같은 절세 계좌를 활용하면 세금 부담을 줄일 수 있다는 장점이 분명히 있다. 하지만 절세 효과보다 미국 직접 투자의 수익률이 더 높게 나타나는 구간에서는 단순히 세제 혜택만으로 우열을 가리기 어렵다는 점도 함께 고려해야 한다고 본다.

실제로 절세 계좌 한도를 최대한 채운 뒤 남는 자금을 QQQM 같은 미국 상장 상품에 정기적으로 나눠 담는 방식으로 포트폴리오를 운영하는 투자자도 적지 않을 것이라고 생각한다.

환율이라는 변수를 어떻게 활용할지에 대한 판단도 결국 투자자 개개인의 몫이라고 본다.

원화 가치가 떨어지는 국면에서는 절세 계좌의 한도를 우선적으로 채우는 전략이 유리해 보이고, 반대로 환율이 낮아지는 국면에서는 미국 직접 투자 비중을 늘리는 편이 상대적으로 유리할 수 있다고 생각한다.

다만 환율이 극단적인 수준까지 오르는 상황을 미리 가정하기보다는, 현재 수준에서 자신의 투자 기간과 목표에 맞춰 계좌별 비중을 조절해 나가는 유연한 접근이 더 현실적이라고 본다.

결국 QQQM과 TIGER 미국나스닥100 사이의 수익률 차이는 어느 한쪽이 우수하거나 열등해서 생기는 문제가 아니라, 환율이라는 변수를 얼마나 정교하게 반영하느냐의 차이에서 비롯된다고 정리할 수 있다.

같은 지수를 추종하는 상품이라도 표면적인 숫자에만 집중하기보다 그 이면에 숨어 있는 구조를 이해하는 것이 장기적으로 더 현명한 투자 판단을 이끈다고 생각한다.