JEPI에 몰빵해도 괜찮을까? 커버드콜+레버리지 스윙 전략의 리스크

JEPI나 DIVO 같은 커버드콜 자산에 평소 자금을 두고 있다가, 비트코인이나 나스닥이 크게 흔들릴 때만 레버리지 상품으로 잠깐 갈아탔다가 회복하면 다시 돌아오는 전략을 종종 접하게 된다.

언뜻 들으면 꽤 그럴듯하다.

평소엔 안정적인 현금흐름을 챙기고, 조정이 왔을 때만 공격적으로 수익을 극대화한다는 발상이니까. 오늘은 이 전략을 하나씩 뜯어보면서 내 생각을 정리해보려 한다.

JEPI는 월 배당을 챙길 수 있는 대표적인 커버드콜 ETF다. 최근 배당수익률은 8% 안팎을 유지하고 있고, 매달 꾸준히 현금이 들어오는 구조라 마음이 편해지는 건 사실이다.

다만 여기서 반드시 짚고 넘어가야 할 부분이 있다. 커버드콜 자산이 변동성을 줄여준다고 해서 하락장에서 손실을 막아준다는 뜻은 아니라는 점이다.

옵션 프리미엄으로 배당을 만드는 구조이다 보니, 배당 자체도 시장 변동성에 따라 들쭉날쭉해질 수 있다.

실제로 최근 자료를 보면 JEPI의 월 배당금이 전달 대비 줄어드는 달도 있었는데, 이는 VIX가 낮아지면서 옵션 프리미엄 수입이 줄었기 때문으로 풀이된다.

즉 변동성이 낮으니 방어가 잘 된다는 생각과 변동성이 낮으면 오히려 배당이 줄어든다는 현실이 동시에 존재하는 셈이다.

하락장이 오면 커버드콜 자산도 당연히 가격이 빠진다.

다만 상승분을 옵션으로 미리 팔아버린 만큼, 상승장에서 더 못 오르는 대신 하락장에서 상대적으로 덜 빠지는 정도의 차이만 있을 뿐이다.

이 전략의 핵심은 결국 언제 커버드콜에서 레버리지로 넘어가고, 언제 다시 돌아올 것인가인데, 이 타이밍 잡기가 생각보다 훨씬 어렵다.

조정이 시작된 건지 끝난 건지는 지나고 나서야 알 수 있는 경우가 대부분이고, 레버리지 상품은 매일의 변동폭을 그대로 곱해서 반영하다 보니 지지부진한 횡보장에서는 원금이 서서히 깎이는 특성도 있다.

몇 년을 기다려도 전고점을 회복하지 못하는 자산도 있을 수 있으니, 이 부분은 반드시 계좌를 들여다볼 때마다 냉정하게 점검해야 할 지점이라고 생각한다.

개인적으로 이런 전략을 쓴다면, 최대낙폭(MDD) 같은 명확한 숫자 기준을 미리 정해두고 그 기준에 도달했을 때만 분할로 진입하는 방식이 감정적인 판단을 줄이는 데 도움이 될 것 같다.

하루 단위로 고점과 저점을 맞추는 건 사실상 불가능에 가깝다는 걸 인정하고, 대신 중장기적인 조정 국면인지를 판단하는 쪽으로 기준을 잡는 편이 현실적이다.

그리고 이 방식을 실행할 때 홀딩 기간이 길어질 수 있다는 점을 감안해서, 생활비만큼은 절대 이 자금에 손대지 않도록 미리 분리해두는 것도 중요한 원칙이라고 본다.

GPIQ 같은 경우 최근 배당수익률이 10% 안팎으로 JEPI보다 높은 편이고, 지난 1년 총수익률에서도 JEPI 대비 우수했다는 자료가 보인다.

다만 나스닥100 기반이다 보니 변동성 자체가 더 크고, 최대낙폭도 더 깊게 나는 편이라 방어력을 우선한다면 오히려 불리할 수 있다.

SPYI 같은 상품은 배당수익률이 12% 수준으로 더 높지만 보수 비용이 상대적으로 높고, 반대로 GPIQ보다 변동성은 낮은 편으로 나타난다.

결국 커버드콜=안전자산이라는 단순한 도식보다는, 각 상품이 어떤 지수를 기초로 하는지, 옵션을 얼마나 공격적으로 매도하는지에 따라 방어력과 배당 안정성이 상당히 갈린다는 걸 알아두는 게 좋다.

단순히 배당률 숫자만 보고 고르기보다, 기초지수의 변동성과 최대낙폭 지표까지 함께 살펴보는 습관이 필요하다고 느낀다.

이런 전략을 세울 때 다들 처음에는 자금 운용 원칙을 꼼꼼하게 세운다. 문제는 실제로 하락장이 왔을 때 그 원칙을 지킬 수 있느냐다.

아무리 좋은 계획도 막상 계좌가 빨갛게 물들면 공포에 흔들리기 쉽고, 반대로 급등장에서는 욕심에 원칙을 깨기 쉽다.

결국 이 전략의 성패는 상품 선택보다 스스로의 심리를 얼마나 잘 통제하느냐에 달려 있다고 본다.

레버리지와 커버드콜을 오가는 전략 자체는 나쁘지 않다고 생각한다. 다만 평소엔 방어, 조정 오면 공격이라는 문구에만 취해서 실제 리스크 관리 없이 뛰어드는 건 위험하다.

자기만의 명확한 기준선, 감당 가능한 손실 폭, 그리고 그 기준을 지킬 수 있는 심리적 여유까지 함께 갖춰야 비로소 완성되는 전략이라는 생각이 든다.

본 글은 특정 종목에 대한 매수 매도 추천이 아니며, 다양한 관점 중 하나로 참고용으로 보면 된다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 한다.