커버드콜 ETF, 매달 받는 돈은 어디서 나오는 걸까?
요즘 커버드콜 ETF를 추천하는 사람이 부쩍 많아졌다. 매달 돈이 들어온다는 말에 관심이 가는 것도 자연스럽다.
하지만 1억 원을 투자하면 매달 나오는 돈은 어디서 생기는 걸까? 주가가 그대로라면 원금은 지키면서 돈만 계속 받을 수 있는 걸까?
궁금했던 부분을 하나씩 살펴보면서 나름대로 생각을 정리해 봤다.
매달 들어오는 돈의 정체
커버드콜을 쉽게 설명하면 주식을 보유하면서, 그 주식을 미리 정해진 가격에 살 수 있는 권리를 다른 사람에게 파는 방식이다. 이 권리를 콜옵션이라고 하고, 권리를 팔고 받는 돈을 프리미엄이라고 한다.
커버드콜 ETF는 주식에서 나오는 배당금에 옵션을 팔아 얻은 돈 등을 더해 분배금을 지급한다. 다만 상품마다 운용 방식이 다르고, 분배금이 나오는 원천도 달라질 수 있다.
여기서 알아둘 점은 ETF가 나눠주는 돈을 무조건 배당금이라고 볼 수는 없다는 것이다. 정확히는 분배금이라고 한다. 특히 커버드콜은 주가가 앞으로 오를 가능성을 일부 포기하는 대신 돈을 받는 구조라는 점에서 일반적인 배당 ETF와 차이가 있다.
사람들은 왜 옵션을 사는 걸까?
동네 과일가게를 예로 들어 보자.
현재 1만 원인 수박을 한 달 뒤 1만 200원에 살 수 있는 권리를 300원에 판다고 해보자. 한 달 뒤 수박값이 1만 2천 원으로 오르면 권리를 산 사람은 유리해진다. 반대로 수박값이 그대로이거나 떨어지면 권리를 굳이 사용할 필요가 없다.
권리를 파는 사람은 그 대가로 300원을 받지만, 수박값이 크게 올라도 약속한 가격에 팔아야 한다. 즉, 더 큰 수익을 얻을 기회를 일부 포기하는 대신 돈을 미리 받는 것이다.
주식도 원리는 비슷하다. 옵션을 사는 사람은 주가가 크게 오를 가능성에 대비하고, 파는 사람은 그 대가로 프리미엄을 받는다. 서로 필요한 것이 다르기 때문에 성립하는 거래다.
그리고 시장 상황에 따라 프리미엄도 달라진다. 주가가 크게 출렁일 때는 프리미엄이 높아질 수 있고, 시장이 잠잠할 때는 낮아질 수 있다. 커버드콜 ETF의 분배금이 매달 달라질 수 있는 이유 중 하나다.
주가가 그대로라면 원금도 그대로일까?
주가가 크게 오르내리지 않고 옵션 수익이 꾸준히 발생한다면, 커버드콜은 비교적 안정적으로 분배금을 지급할 수 있다. 하지만 그렇다고 원금이 보장되는 것은 아니다.
주가가 떨어지면 옵션을 팔아 받은 돈이 손실을 일부 줄여줄 뿐, ETF 가격도 함께 내려갈 수 있다. 반대로 주가가 크게 오르면 미리 정해둔 가격보다 높은 구간의 수익을 충분히 누리지 못할 수 있다.
쉽게 말해 하락할 때는 손실을 어느 정도 줄여주지만, 상승할 때도 수익이 제한될 수 있다는 뜻이다. 이런 상황이 반복되면 기초자산을 그대로 보유했을 때보다 장기 수익률이 낮아질 수도 있다.
분배금을 받을 때도 주의해야 한다.
분배금이 지급되면 일반적으로 ETF 가격에는 그만큼의 분배락이 반영된다. 또한 옵션 수익이나 배당금만으로 분배금을 충당하지 못하는 경우에는 다른 수익이나 자산이 재원이 될 수도 있다. 따라서 분배금을 많이 받았다는 사실만으로 실제 자산이 늘었다고 판단해서는 안 된다.
분배금으로 받은 돈과 ETF에 남아 있는 자산을 함께 살펴봐야 한다.
커버드콜 ETF라고 해서 모두 같은 방식으로 운용되는 것은 아니다. 보유 주식의 대부분에 옵션을 파는 상품도 있고, 일부에만 옵션을 팔아 주가 상승의 기회를 남기는 상품도 있다.
상품명에 자주 등장하는 ATM과 OTM도 이와 관련이 있다.
ATM은 현재 주가와 비슷한 가격에 옵션을 파는 방식으로, 상대적으로 높은 프리미엄을 기대할 수 있지만 상승 수익이 제한될 수 있다. OTM은 현재 주가보다 높은 가격에 옵션을 팔기 때문에 프리미엄은 상대적으로 적을 수 있지만, 주가가 오를 때 수익을 더 누릴 여지가 있다.
여러 커버드콜 ETF에 나눠 투자한다고 해서 반드시 분산 효과가 생기는 것도 아니다. 상품 이름은 달라도 실제로 보유한 종목이 많이 겹칠 수 있기 때문이다. 투자하기 전에는 어떤 주식에 투자하는지, 옵션을 얼마나 파는지부터 확인할 필요가 있다.
월세 받는 오피스텔과 닮았다.
커버드콜 ETF를 보면서 월세를 받는 오피스텔이 떠올랐다. 매달 현금이 들어온다는 장점이 있지만, 그 돈을 받는다고 해서 부동산 가격까지 오르는 것은 아니다.
커버드콜도 비슷하다. 주가가 크게 오르지 않고 일정한 범위에서 움직이는 시장에서는 분배금이 도움이 될 수 있다. 반면 주가가 강하게 오르는 시기에는 일반 주식이나 지수를 그대로 따라가는 ETF보다 수익이 적을 수 있다.
물론 시장이 언제 오르고 내릴지 정확하게 맞히기는 어렵다. 결국 분배금만 볼 것이 아니라 투자 목적과 전체 수익을 함께 살펴봐야 한다.
이번에 커버드콜을 정리하면서 느낀 점은, 이 상품이 무조건 좋거나 나쁜 것은 아니라는 사실이다. 자산을 크게 늘리는 것보다 당장 쓸 현금을 정기적으로 확보하는 일이 중요한 사람에게는 의미가 있을 수 있다.
반대로 당장 생활비가 필요하지 않은 투자자라면 일반 ETF를 보유하다가 필요할 때 일부를 매도하는 방법도 있다. 커버드콜의 분배금만 따로 떼어 보기보다는, 분배금을 포함한 전체 수익과 자산 가치가 어떻게 변했는지 비교하는 것이 중요하다.
개인적으로는 커버드콜의 분배금을 은행 이자처럼 생각하면 안 된다고 본다. 미래에 주가가 오를 때 얻을 수 있는 수익을 일부 포기하는 대신 현금을 받는 구조에 가깝기 때문이다.
매달 돈이 들어온다는 이유만으로 투자하기보다는, 그 돈을 받기 위해 무엇을 포기하는지 먼저 이해할 필요가 있다. 구조가 잘 이해되지 않는다면 서둘러 투자하지 않고 더 알아보는 것도 충분히 합리적인 선택이라고 생각한다.
이 글은 개인적인 생각을 정리한 것으로, 특정 상품의 매수나 매도를 권유하지 않는다. 투자 전에는 상품 설명서와 운용 방식을 확인해야 한다.
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