반도체 주식에 관심을 가지다 보면 한 가지 흥미로운 현상을 마주하게 된다.

삼성전자와 SK하이닉스는 세계 최고 수준의 반도체 기업이고, 국내 투자자라면 양도소득세 걱정 없이 살 수 있는 종목이다.

그런데 적지 않은 투자자들이 굳이 세금을 내가면서 미국 마이크론 테크놀로지를 선택한다.

도대체 왜 그럴까?

그 이유를 하나씩 짚어보면, 단순히 수익률 계산으로만 설명되지 않는 복잡한 심리와 논리가 담겨 있다.

기업의 문제가 아니라, 시장의 문제다.

많은 사람들이 오해하는 부분이 있다. 마이크론을 사는 사람들이 삼성전자나 하이닉스를 나쁜 기업으로 여기는 게 아니라는 점이다.

오히려 두 회사 모두 세계 시장에서 압도적인 경쟁력을 가진 훌륭한 기업이라는 점은 대부분 인정한다.

문제는 그 기업이 상장된 시장, 즉 한국 증시 자체에 대한 신뢰가 흔들린다는 데 있다.

한국 증시는 같은 반도체 섹터라도 글로벌 호황기에 충분히 오르지 못하거나, 악재가 터졌을 때 과도하게 빠지는 경향이 있다.

이른바 코리아 디스카운트라 불리는 현상인데, 이것이 단순한 편견이 아니라 실제 수익률로 체감되는 문제이다 보니 장기 투자자 입장에서는 신뢰하기 어렵다고 판단하게 된다.

기업의 실적이 아무리 좋아도 주가가 그것을 제대로 반영하지 못하는 시장이라면, 투자자 입장에서는 답답할 수밖에 없다.

특히 한국 증시는 하락 국면에서의 회복 탄력성이 미국 증시와 비교해 현저히 낮다는 인식이 크다.

미국 주식은 단기적으로 크게 빠지더라도 시간이 지나면 결국 회복하는 경향이 있다.

반면 국내 주식은 한번 물리면 그 자리에서 몇 년을 버텨야 하거나, 끝내 원금 회복을 못 하는 경우도 적지 않다.

이런 경험을 몸으로 겪은 투자자들일수록 미국 시장에 대한 선호가 강해지는 것이다.

마이크론을 사는 또 하나의 강력한 이유는 바로 달러 자산이라는 점이다.

미국 주식을 매수하는 순간, 그 돈은 달러로 전환된다.

한국 원화 가치가 떨어질수록, 즉 환율이 오를수록 단순히 주가 상승분 외에 환차익까지 덤으로 얻게 된다.

실제로 달러당 1,100원대에 미국 주식을 매수했던 투자자들은 환율만으로도 상당한 이익을 거뒀다는 경험담이 많다.

이미 달러로 환전해 미국 주식을 운용하고 있는 사람이라면, 굳이 원화로 바꿔서 국내 주식을 살 이유가 없다.

환전하는 순간 환율 리스크를 다시 껴안아야 하고, 수수료도 발생하기 때문이다. 달러 자산을 유지한다는 것 자체가 하나의 투자 전략이 되는 시대인 셈이다.

흥미로운 시각이 하나 있다.

마이크론 테크놀로지는 전 세계 투자자들이 자유롭게 사고파는 종목이다. 미국, 유럽, 아시아 어디서든 투자 자금이 유입된다.

반면 삼성전자와 SK하이닉스는 사실상 국내 개인투자자와 기관이 주로 거래하는 구조에 가깝다.

외국인 투자자들이 매도하고 나간 자리를 국내 투자자들이 원화로 받아내는 흐름이 반복된다면, 환율 압박도 커지고 주가 상승의 에너지도 약해질 수밖에 없다.

글로벌 자금이 유입되는 시장과 그렇지 않은 시장 사이의 차이는 장기적으로 점점 더 벌어질 수 있다.

이것이 단순한 국가 선호의 문제가 아니라 구조적인 투자 환경의 차이로 이어진다는 점에서, 마이크론을 선택하는 투자자들의 논리는 나름의 설득력이 있다.

지정학적인 관점에서 생각해볼 부분도 있다.

현재 미국은 자국 반도체 산업 육성을 국가 전략 차원에서 적극 추진하고 있다.

마이크론은 이 흐름에서 가장 직접적인 수혜를 받는 미국 기업이다.

반면 삼성전자와 하이닉스는 한국 기업으로서 미국 시장에서 막대한 수익을 올리고 있는데, 이 구도가 언제까지 그대로 유지될지는 장담하기 어렵다.

미국 정부가 자국 기업 보호 기조를 강화할 경우, 한국 기업들에 대한 압박이 커질 가능성도 배제할 수 없다는 시각이 있다.

물론 이 부분은 아직 현실화된 위험이 아니다. 하지만 장기적인 관점에서 지정학 리스크를 고려해 포트폴리오를 짜는 투자자들에게는 무시할 수 없는 변수로 인식된다.

국내 기업이라도 노사 리스크는 현실이다.

기업 내부 리스크도 무시할 수 없다. 한국에서는 아무리 실적이 좋은 대기업이라도 파업 하나로 영업이익이 크게 줄어드는 상황이 벌어지곤 한다.

제조업 특성상 생산 차질은 곧바로 실적 악화로 이어지기 때문이다. 투자자 입장에서는 기업 자체의 경쟁력보다 이런 불확실성이 마음에 걸릴 수 있다.

미국 기업이라고 해서 노사 갈등이 전혀 없는 건 아니지만, 그 빈도와 파급력 면에서 체감하는 리스크의 크기가 다르다고 느끼는 투자자들이 많다.

결국 신뢰의 문제다.

여러 이유를 나열했지만 결국 핵심은 하나다. 신뢰다.

기업에 대한 신뢰가 아니라, 그 기업이 속한 시장에 대한 신뢰. 삼성전자와 SK하이닉스가 훌륭한 기업이라는 사실을 인정하면서도, 한국 증시라는 울타리 안에서는 그 가치가 제대로 평가받기 어렵다고 판단하는 투자자들이 적지 않다.

단타로는 활용하더라도 장기 보유의 대상으로는 선택하기 망설여지는 시장이라는 인식이 쌓인 결과다.

반면 미국 증시는 주가가 크게 빠지는 구간에서도 결국 회복해왔다는 역사적 경험이 투자자들의 마음속에 깊이 자리 잡고 있다.

물려도 미국 주식에 물리는 게 낫다는 말이 단순한 유행어가 아니라 경험에서 나온 투자 철학이 된 시대인 것이다.

반도체라는 같은 섹터를 보면서도 어느 시장에 상장돼 있느냐가 투자 판단에 결정적인 영향을 미치는 시대가 됐다. 이것이 오늘날 많은 투자자들이 삼성과 하이닉스를 곁에 두면서도 마이크론을 선택하는 이유다.

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